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从上海的一家普通包子铺到如今的5685家门店，巴比食品一路狂奔！8月21日晚间，中式面点品牌——巴比食品，发布了2025年半年度业绩报告。上半年，巴比营收8.35亿元，净利润1.32亿元，营收、净利均实现增长。在餐饮寒冬中，巴比这份不错的成绩单显得尤为珍贵。
20年来，这个靠卖两元包子撑起的小小包子铺，不仅成功上市，成为“早餐巨鳄”，市值还一度高达130亿元，成为了行业公认的“中国包子第一股”。
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一个包子、馒头架构起来的商业帝国
20年前靠着上海黄浦一间6㎡的包子铺起家，巴比创始人刘会平一步步打造出一个包子、馒头架构起来的商业帝国。
2001年，来自“面点师之乡”安庆怀宁江镇的刘会平跑到上海开了第一家门店——“刘师傅大包”。因为通过精准拿捏“上海人挑剔口味”，在上海站稳了脚跟，门店日流水甚至一度破万。2003年，“刘师傅大包”正式更名为“巴比馒头”。
但是刘会平真正的野心，是把包子从“路边摊”变成“工业品”——标准化、可复制、能上市。
因为低门槛的加盟政策，2005年放开加盟后，巴比迎来快速发展期。如今，加盟门店数量已经达到了5685家，品牌家喻户晓。
有人说，巴比的成功是因为抓住了早餐市场的三大特性：高频刚需、场景便利、价格亲民。然而巴比的成功更得益于其背后的供应链。其靠着规模化采购和生产，把产品的生产成本大幅压低，一个包子才卖2元、3元！
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2009年银泰证券，刘会平斥资2000万元建设了首个中央厨房。2020年上市融资后，刘会平的扩张步伐明显加快，已经在全国建成五大中央厨房，各自覆盖周边300公里的配送区域。
今年2月，巴比投资4.5亿元建设的武汉智能制造中心正式投用。这是一个“超级中央厨房”，产能能够支撑起3000家门店的食品供应，为200万市民提供早餐面点。
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餐饮寒冬中的“巴比速度”
红餐大数据显示，截至今年5月，全国包点门店有12.87万家，在营品牌3522个。过去几年，一些夫妻老婆店和连锁品牌的竞争持续加剧，餐饮行业越来越卷。巴比也遇到了发展期的“阵痛”，最明显的就是增长放缓、单店收入下滑。
从整体业绩上看，过去几年，巴比食品收入仍能保持增长，但增速明显放缓，净利润增速则止跌回升。2022年-2024年，巴比食品收入分别为15.25亿元、16.30亿元、16.71亿元，同比增速分别为10.88%、6.89%、2.53%；同期，其净利润分别为2.23亿元、2.137亿元、2.77亿元，同比增速为-29.06%、-4.04%、29.42%。
但一路向前冲的巴比，并未停止逆势扩张步伐。
2025年上半年，公司在竞争激烈的市场环境中，保持了稳固的经营态势。报告期内，公司的特许加盟业务稳步扩容，加盟门店数量达到了5685家，较年初增加542家。值得注意的是，报告期内巴比食品加盟门店外卖实际到账平均单店收入实现同比近40%的显著增长。
在3月的投资者活动上，巴比曾指出，其单店收入下滑并不是受到价格影响。其表示，过去几年单店收入的下降最主要的原因是进店客流的减少，而非客单价的变化，而客流减少则受到供给增加、竞争激烈的影响。2024年，其观察到这种竞争的激烈程度有所下降，随着宏观经济的企稳，以及其经营市场所在的一线等高线城市的人口流出的进一步稳定，巴比食品认为单店收入预计能在第二季度或者第三季度实现企稳。
在面对诸多关于单店营收的质疑时，巴比曾表示，公司的产品属性为刚需、高频、高性价比的产品，其将根据市场发展环境和消费者需求变化，通过不断研发新品，以及推出套餐组合等方式，不断优化产品的定价和营销发展策略。
如今看来，巴比确实做到了。
2025年上半年，公司营业收入为8.35亿元，同比上升9.3%；归母净利润为1.32亿元，同比上升18.1%；扣非归母净利润为1.01亿元，同比上升15.3%；其中第二季度，公司营业收入为4.65亿元，同比上升13.5%；归母净利润为9446万元，同比上升31.4%；扣非归母净利润为6231万元，同比上升24.3%。
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在管理层讨论与分析中提到，公司通过多项措施推动单店模型改善，提升了门店经营效益，并取得了显著成效。此外，公司在报告期内成功推动了多项行业整合项目，进一步增强了在市场中的竞争优势。
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业绩跃升的突围密码
上半年，巴比的大客户与零售业务实现协同突破，成为了公司业绩的“大功臣”。
在大客户业务方面，巴比聚焦产品体系优化与分渠道布局深耕。一方面，通过系统性梳理规划产品体系，其中，自去年新开拓的定制馅料销售渠道表现亮眼，已成为拉动增长的重要引擎，上半年销售额约3000万元，同比增幅约90%。另一方面，报告期内公司清晰划分直销与经销两大渠道，实施针对性的精准服务策略。
在零售业务方面，巴比依托敏捷柔性的供应链体系，精准把握并快速响应多元客群的需求变化，通过灵活调控供应节奏与规模，推出一系列新鲜短保的高品质冷藏产品，在同类产品竞争中形成了差异化竞争力，不仅赢得目标客群的深度认可，更推动核心客户合作持续深化。
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报告期内，巴比对盒马的销售额同比激增超187%，对美团小象超市的销售额同比增长近90%，对天猫的同比增幅亦超20%，同时在其他高势能客户拓展上也取得一定进展。依托上述多维举措，巴比零售业务在2025年上半年呈现爆发式增长态势，实现营业收入同比大幅攀升55%，成为撬动公司业绩快速增长的潜力引擎。
巴比表示，下半年将持续聚焦渠道拓展与营销深化，通过直播带货、强化客户定制服务、开发优质单品及爆品等举措培育增长极，同时加码出海业务开拓国际市场，逐步构建全域布局，推动业务实现结构化升级。
而在短视频方面，巴比创始人刘会平已经率开始躬身试水。今年已经更新了百条视频，一半左右是他亲自巡店的日常，另外一半则由两部分组成：美食探店、热点发声。刘会平不否认目前正着力于个人IP的打造，同时提升巴比食品的知名度和美誉度。
另外，根据市场发展环境和消费者需求变化，巴比正通过不断研发新品，以及推出套餐组合等方式，不断优化产品的定价和营销发展策略。
总结：在餐饮店“不死就是赢”行业大环境下银泰证券，包子江湖同样“生存不易”，逆势而行的巴比，让我们看到了餐饮行业的无限可能。
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